他社株転換債（EB)

他社株転換債は、特定銘柄の株式の値動きに連動して、償還条件が変わる債券です。

Exchangeable Bond （エクスチェンジャブル・ボンド）を略して、EB債といいます。

1998年の証券取引法改正により、販売が開始されました。

EB債は、償還条件に特徴があります。

そのため、通常の債券よりクーポンレートを高く設定してあります。

高利回りの金融商品です。

特定の上場銘柄株を対象に選び、満期日に、その株価が設定水準より高い場合には、元本と高い利息が現金で償還されます。

しかし、株価が設定水準より低い場合には、元本は得られず、かわりに、対象となった株式で償還されます。

普通の債券は、満期日に「額面＋金利」が償還されます。

EB債は、対象銘柄株が設定水準より下がると、満期日に「株式＋金利」が償還されます。

償還後、株式は売却可能となりますが、その後も株価が値上がりしない場合には、株の値下がりリスク（元本割れ）を負うことになります。

株価が下がるほど、損失は拡大します。

逆に、株価が設定水準より大幅に高くなった場合でも、償還されるのは「元本＋金利」だけなので、利益は常に一定です。

EB債は、デリバティブ（金融派生商品）の仕組みを応用しています。

通常の債券に株式オプションを組み込んだ仕組み金融商品です。

「債券＋プットオプションの売り」を組み合わせています。

債券の発行者（金融機関）がプットオプションの買い手で、投資家がプットオプションの売り手です。


＜例えば＞

ソニーの個別株式オプションを組み入れたとします。

株式の行使価格が10,000円の場合、金融機関は債券を発行して、投資家から10,000円を受取ります。

クーポンレートを5%に設定するとします。

通常のクーポンレートの相場水準が2%であるときにも、オプションのプレミアム料を３％上乗せすることで5%という高利回りを実現します。

オプション行使日の株価が、募集時に決定された行使価格10,000円以上であった場合、金融機関はオプションを放棄します。

つまり、投資家は、「元本＋金利」を受取ることになります。